Dữ liệu Bloomberg cho hay các tập đoàn hàng đầu đã phát hành hơn 1.000 tỷ USD xổ số minh ngọc tính đến hết tháng 8/2025. Tuy nhiên, theo BNP Paribas, các nhà quản lý quỹ còn nhận được nhiều hơn thế từ các khoản thanh toán lãi và gốc, phần lớn số tiền này tiếp tục được tái đầu tư vào thị trường.

BNP Paribas ước tính rằng các nhà đầu tư có khoảng 74 tỷ USD để tái đầu tư so với lượng xổ số minh ngọc mà các công ty đã bán ra. Khi không có đủ xổ số minh ngọc mới để mua, các nhà quản lý quỹ chuyển sang thị trường phái sinh tín dụng để bù đắp. Theo dữ liệu DTCC do Barclays Plc tổng hợp, các nhà đầu tư đã tiếp cận hơn 110 tỷ USD nợ thông qua các hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) cao cấp Bắc Mỹ. Đây là mức gần cao nhất trong ba năm.

Giám đốc Travis King, phụ trách mảng xổ số minh ngọc doanh nghiệp đầu tư của Voya Investment Management tại Mỹ, cho rằng dòng tiền vẫn liên tục chảy vào thị trường và cần được phân bổ đầu tư. Ông nhận định vì giá trị thị trường hiện đã ở mức quá cao nên nhiều nhà quản lý quỹ không dám mạo hiểm quá mức so với chỉ số chuẩn.

Những khoản thanh toán lãi suất cao này khó có thể duy trì lâu dài khi Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất như đã thực hiện trong tuần trước. Fed dự kiến còn hai lần cắt giảm nữa trong năm nay.

Tuy nhiên, hiện nay các nhà quản lý quỹ có dư vốn để đầu tư. JPMorgan Chase & Co. ước tính sẽ thu 465 tỷ USD từ lợi suất xổ số minh ngọc trong năm nay và 517 tỷ USD vào năm sau, đều là mức cao nhất kể từ năm 2018. JPMorgan cho biết, dù mức lợi suất cao mới chỉ xuất hiện trong khoảng ba năm trở lại đây, song kỳ hạn trung bình của thị trường vẫn gần 10 năm.

Nhu cầu mạnh mẽ kéo phí rủi ro trên thị trường thứ cấp xuống mức thấp nhất nhiều thập kỷ. Dữ liệu của Bloomberg cho thấy chênh lệch lợi suất xổ số minh ngọc doanh nghiệp cao cấp của Mỹ đã giảm xuống chỉ còn 0,72 điểm phần trăm vào ngày 18/9, mức thấp nhất kể từ năm 1998.

Ông Steve Boothe, Giám đốc mảng xổ số minh ngọc đầu tư tại T. Rowe Price, cho biết các nhà đầu tư sử dụng việc mua bán Chỉ số Hoán đổi rủi ro tín dụng (CDX) - chỉ số để quản lý rủi ro tổng thể cho danh mục đầu tư của mình. Sản phẩm phái sinh này ngày càng được ưa chuộng một phần vì các doanh nghiệp không muốn phát hành thêm xổ số minh ngọc khi lãi suất vẫn cao.

Việc bán xổ số minh ngọc để tài trợ các thương vụ mua lại - một nguồn cung ròng tích cực khác - cũng khá trầm lắng trong năm nay. Thị trường không hẳn khan hiếm xổ số minh ngọc, nhưng nhu cầu của nhà đầu tư mạnh khiến cung không theo kịp.